消费行业走势分析
2016年以来，消费行业经历了2016-2017年、2019-2020年两轮结构牛市，其中，2016-2017年涨得最好的是食品饮料和家用电器行业，分别涨80%、60%；2019-2020年涨的最好的为食品饮料、休闲服务、家用电器，分别涨285%、256%、110%。近5年多时间，食品饮料是消费行业中表现最好的行业。
图1:2016年至今消费行业走势
基金经理投资特点对比
消费行业这一片沃土也孕育出了许多业绩非常亮眼的基金和基金经理。上一期我们对比分析了消费行业四位知名基金经理张坤、萧楠、刘彦春、胡昕炜的基本情况和业绩特点，本期我们以四位基金经理代表作为例来解读其投资特点。
张坤，长期集中投资于食品饮料、家用电器、医药生物行业，偏好高确定性的优秀公司，选股能力强，持续进化。如其食品饮料行业投资，从最开始的广泛投资于白酒、啤酒、乳制品等，进化到集中投资三家白酒股，长期重仓持有贵州茅台、五粮液和泸州老窖；对医药生物的投资也从最开始的投资于制药到投资于更加擅长的血制品和医疗服务，成功投资华兰生物、爱尔眼科。
表1:易方达中小盘分年度超配行业及超额收益
萧楠，长期集中投资于食品饮料、家用电器、汽车行业，基于对白酒的深刻认识，对于认准的东西敢于下重手，长期持有，投资确定性高或成长性好的优秀公司。如食品饮料行业的投资，非常集中、长期持有，前十大重仓股里有6只白酒股，包含最好的公司贵州茅台、五粮液和成长性好的公司顺鑫农业、山西汾酒。
表2:易方达消费行业分年度超配行业及超额收益
刘彦春，长期集中投资于食品饮料、家用电器、农林牧渔、轻工制造，能力圈广泛。他不仅擅长食品饮料、家用电器的投资，还擅长轻工制造、农林牧渔行业的投资。在轻工制造行业成功投资了晨光文具、在农林牧渔行业成功投资了温氏股份、牧原股份、海大股份。
表3:景顺长城鼎益分年度超配行业及超额收益
胡昕炜，长期投资于食品饮料、家用电器，对细分领域机会把握比较准确。如食品饮料的细分领域投资中，胡昕炜长期投资于白酒、乳品、食品，阶段性参与啤酒、调味品。在2018年食品饮料整体行情不好的情况下，投资相对表现较好的调味发酵品；2020年增加投资啤酒，在2021年消费整体低迷时取得不错收益。
表4:汇添富消费行业分年度超配行业及超额收益
通过对四位基金经理投资特点的分析，我们发现四位基金经理均专注于消费行业，长期重仓投资于食品饮料、家用电器行业，食品饮料行业以投资白酒为主，家用电器以投资空调为主。其中，萧楠持仓最为极致，行业和个股都非常集中、持有周期长、换手率极低、胜率较高，但业绩的进攻性和波动性也来源于此；刘彦春比萧楠、胡昕炜能力圈更广泛，在农林牧渔、轻工制造行业的投资也很成功；张坤投资进化能力非常强，食品饮料行业的投资由分散到集中，医药生物领域投资逐渐转向自己擅长的领域；胡昕炜对细分领域的投资机会把握比较准确，比如调味发酵品和啤酒的投资。
表5:四位基金经理投资特点数据
总的来看，萧楠极致的投资风格使得其具有进攻性强和波动性大的特点，建议想获得消费行业长期红利又能忍受较大波动的投资者可以考虑；刘彦春能力圈广泛，对于担心能力圈过窄的投资者来说是比较好的选择；张坤投资进化能力强，但其管理规模为行业最大，过大的规模可能会对其投资产生影响，建议投资者合理降低收益预期；胡昕炜的业绩是四位基金经理中稍弱的，但其管理规模是四位基金经理里面最小的，是中生代基金经理中不错的选择。
（文章来源：格上理财）
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