事件描述
国家邮政局披露1 月快递经营数据：1 月全国快递业务量完成87.7 亿件，同比增长3.3%；快递收入完成917.3 亿元，同比增长5.7%；快递单价实现10.5 元/件，同比增长2.4%；1 月快递集中度CR8 为81.9，相较去年同期上升1.5。
事件评论
春节错期扰动，件量增速下行。1 月快递业务量同比增长3.3%，增速环比下滑7.4 个百分点。春节期间(1 月31 日至2 月6 日)，全国快递业揽收和投递包裹7.5 亿件，较去年农历同期增长约16%。自1 月17 日春运开始至2 月6 日，全国快递业累计揽收、投递包裹较去年农历同期分别增长34.1%和36.9%。由于春节错期扰动，1 月快递量增速环比大幅下滑，预计2 月快递量同比增速将显著上升，1-2 月快递业务量增速将呈现前低后高走势。在“就地过年”和“春节不打烊”的倡议下，节日特色产品和节庆寄递需求旺盛。
价格表现强劲，盈利持续修复。1 月快递单票收入同比增长2.4%，环比增长7.8%(提升0.76 元)，其中，国内快递单票收入同比下滑3.8%，环比增长7.1%(提升0.40 元)，同比跌幅延续收窄趋势。由于春节期间人工、运输等成本大幅上涨，快递企业往往在春节期间阶段性上调指导价格。在竞争缓和、春节错期以及调整与菜鸟裹裹结算口径等因素下，1 月通达系单票收入均呈现同比上涨趋势。若剔除与菜鸟裹裹结算口径调整影响，韵达/圆通/申通单票收入分别同比增长13.5%/10.1%/-3.2%，表现较为强劲。1 月顺丰速运物流业务量同比增长10.0%，增速保持韧性；单票收入同比提升3.8%，环比提升6.3%，在产品结构与客户结构优化推动下，单票收入延续环比改善趋势。
产粮区价格同比改善，件量增速持续分化。1 月义乌/广州/揭阳快递量同比分别变动-7.2%/+14.7%/+16.2%，受春节错期影响，产粮区件量增速环比显著下滑；其中，义乌地区受较强市场监管政策影响，增速持续跑输大盘。价格方面，1 月义乌/广州/揭阳单票收入同比分别变动+8.4%/-17.8%/-17.2%，单价同比表现持续改善。
通达盈利修复，顺丰边际改善。在当前快递监管周期下，通达系竞争阶段性缓解，盈利将持续修复。我们预计2022 年电商快递的单票收入表现将好于2021 年，1 月份上市快递企业单价表现好于预期，看好一季度头部企业的盈利弹性。2022 年顺丰资本开支预计见顶回落，产能利用率将逐步爬坡，同时，公司加强内部提质增效，边际修复逐步兑现。重点推荐顺丰控股和通达系头部公司圆通速递、韵达股份等。
风险提示
1、行业需求不及预期；
2、相关政策影响存在不确定性；
3、人工成本超预期上行。
（文章来源：长江证券）
文章来源：长江证券