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文/檀所长
三月的金融委会议后，国内资本市场算是稳住了军心，有惊无险地走出了一波反弹行情。
然而，4月7日的A股却突然翻脸，全天超4000只股票下跌，各大指数跌幅均超1%。
其实就在6日晚间，国常会刚释放了新的宽松信号，表示将适时运用多种货币政策工具，并加大稳健的货币政策实施力度。
央妈也传来消息，《金融稳定法（草案征求意见稿）》开始向社会公开征求意见。
在这样的利好刺激下，A股的表现实属有些尴尬。
事实上，不仅是A股，港股、日本、韩国、越南等亚太市场主要指数今天的跌幅都超过了1%。
究其原因，还是海外又出现了一些新骚动。
紧缩周期又一个关键节点出现
上周四的文章中（详情点击），我们已经指出，美债出现倒挂已经是一个让人不安的信号。
每次美债倒挂，似乎就预示着美国经济衰退的来临，并且几乎都伴随着军事冲突、金融“风暴”等全球性的大事。
但美债倒挂仅仅是其中一个信号，整个大环境变化需要一个变量累积的过程，而紧缩就是另一个衰退前容易出现的信号。
在昨日晚间公布的美联储三月会议纪要中，紧缩的苗头已经愈发强烈。
其中提到，所有与会者都同意，在通胀高企、劳动力市场紧张的背景下，美联储最快可能于5月开始缩表。多数与会联储官员认为，每个月缩减950亿美元资产上限可能是合适的，并表示可能需要1次或者多次加息50个基点。
这样的表态意味着，随着俄乌局势的影响逐渐减小，美联储再次由“鸽”转“鹰”了。
3月加息之后，5月缩表就要来了。
据国内机构测算，按这一缩表节奏，美国国债的缩减规模将达到达约4100亿美元。这可能将引导长端美债期限溢价进一步上行。
整体来说，短期资本回流美国的情况可能会加剧。
根据以往美联储缩表的经验，新兴市场是比较容易受到冲击的一类资产，而大宗商品也容易受到冲击。
所以我们能看到，亚太股市、原油铁矿石等市场，都出现了明显的下跌。
这里还要提一句俄乌局势。
俄乌双方谈判的意图是越来越强，但似乎每次接近有进展的时候，美国和欧洲就会从中作梗，导致局面改善重新停滞。
要么就是加强对俄制裁，要么就拼命给乌方运武器装备，还时不时曝出一些恶化俄乌关系的事件。
目前看来，不少势力都想把俄罗斯磨死，让普京再无还手之力。普京会如何反击，可能会是一个比较大的变数。
当然，只要战事不扩大，俄乌的影响就不会再像此前那么大了。
兵来将挡国内宽松预期再起
面对全球各种发生在眼前的变化，我国自然也是心知肚明。
于是我们看到，政策端一直是做足了准备。
这次国常会给出的一些信号，整体都是相当呵护市场的。
3月末的国常会上，已经提出“稳定经济的政策早出快出”，这说得非常直白了。
而这次的会议上又提出要“适时灵活运用多种货币政策工具”、“加大稳健的货币政策实施力度”，那么这就让大家的预期变得更为乐观。
降息、降准、甚至“双降”，各种声音是一片看好。
从近期国内的经济数据来看，当下大家都更愿意存钱，心态都非常谨慎。
想办法打破这样的局面，确实是迫在眉睫了。
而近期国内的疫情大家也都看在眼里，各大机构对一季度的经济预期基本有了比较明显的下调。
二季度国内经济能恢复成什么样？现在也很难说。这就给政策端留足了想象空间。
不过有一点我们也需要注意，单纯的降息可能会比较困难。
考虑到目前国内的经济结构，股市低迷、楼市倒已开始回暖，单纯的降息可能反而会进一步推高楼市。
近期三四线楼市已经开始进一步放开，再降息的话可能会有些过了。
如何健康、有效地刺激市场，就看这次金融国家队的智慧了。
当然，由于此前金融委的态度已经非常清晰，这次国常会只能说是进一步明确了金融委的表态，并没有什么非常超出市场预期的内容。
因此，再结合外部市场的一些新信号，我们大A股这次自然是抱着利好兑现的态度。
A股逃不出一大规律
最后我们再讲讲我们A股的情况。
此前的文章中我们已经多次强调，A股要见底需要一个明确的过程。
估值底、政策底、市场底，得一个一个慢慢来。
估值此前已经接近了，政策底也愈发清晰。但是市场底，真的就是靠磨。
往往当大家的希望全磨没了，才能置之死地而后生。
因此，普通人见好就收即可，千万不要抱有幻想。
当下，也是另一个关键时间窗口，即年报披露期的后半场。
这个话题也是老生常谈了。
每年四月的后半月，A股基本都不会有好行情。
由于率先披露年报的先头部队已经给了市场明确的预期，资金都是抢先手的，在年报披露期的上半场该入场就都已入场了。
因此，财报披露时间越往后，就越难得到市场和资金的认可。
不管公司业绩什么表现，要么不及预期，要么潜伏资金兑现，很难再走出新的行情。
再考虑到今年一季度的国内情况，很多公司哪怕业绩再好，今年一季报可能也不会好看。
这样的预期下，更容易导致一批做反弹行情的资金选择见好就收。
估值底、政策底、市场底，其实对应的就是基本面、政策面、资金面。
按A股现在的情况，资金面还是最具代表性的，没有足够的子弹，什么都不灵了。
今年，大家也看得出来，实体经济太需要资金了，政策面必然是优先呵护实体，帮助他们渡过难关。
总的来说，三月大利好之后的反弹，大概率已接近尾声了。
就和此前今年3月加息2月就大跌一样，5月海外紧缩，大家又该提前做准备了。
最后，愿国内疫情早日过去，这是目前最重要的。
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作者：檀所长编辑：苏苏
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