【图解季报】新华战略新兴产业灵活配置混合基金2022年一季报点评

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一、基金基本情况概述

新华战略新兴产业灵活配置混合(001294)成立于2015年6月29日，一季度最新规模1.07亿元。招商证券三年期评级为3星，济安金信三年期评级为4星。

基金经理赵强拥有6.1年的基金投资经历，2021年11月11日正式接受新华战略新兴产业灵活配置混合基金管理，任职期间回报为-24.53%，位居同类5427只基金中第4093名。

赵强现管理6只产品（包括A类和C类），管理总规模为22.09亿元，平均年化回报为17.65%。

表1：基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-17.52%，同类平均收益为-12.16%，在同类2122只基金中排名1449位。

表2：历史季度涨跌幅

图1：成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，新华战略新兴产业灵活配置混合基金的总资产为1.12亿元。较上一期1.39亿元变化了-0.26亿元，环比变化了-18.96%。

图2：基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

新华战略新兴产业灵活配置混合基金的持有人数为5877人，机构投资占比为0%。

图3：基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达93.41%。较上一期环比变化了-0.43%。

图4：基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为58.00%。

图5：基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

表3：新华战略新兴产业灵活配置混合基金一季度十大重仓股明细

基金最新换手率为449.17%，上一期换手率为546.68%。历史换手率最高为2019年12月31日，高达1439.62%。

图6：基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金

五、投资策略和运作分析

2022年一季度,市场在宏观经济担忧、海外市场加息、俄乌冲突大宗暴涨、中概退市压力加大、疫情再次反复等多重不利因素影响下,出现了较为明显的快速下跌,外资也出现了一定的流出。3月16日召开的金融稳定发展委员会,针对当前关心的核心问题,有针对性的回应,出台了相关的应对措施,稳定了市场的信心,随后市场出现了一定的反弹。2022年一季度,我们的组合也遭受了较大的回撤,主要的原因是持有的医药等战略新兴产业,受政策利空担忧、疫情反复的不利因素,也出现了较大的回撤。对于前期超跌的医药板块,我们目前并不悲观,估值已经处于历史很低的位置,政策方向还是非常支持,老龄化的需求也非常确定,我们增持了受益于老龄化和国产替代的医疗机械和设备公司,也增持了受益于创新药研发的CRO和CDMO公司。我们还是坚定看好医药行业的长期方向。在人口老龄化的大背景下,医药行业的需求还是会非常稳定增加,医疗投入也会持续增长。国家发布的《医药行业十四五规划》,未来五年医药工业营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上,医药增加值占全部工业的比重提高到5%左右,全行业研发投入年均增长10%以上,到2025年,创新产品新增销售额占全行业营业收入增量的比重进一步增加,国家对创新药和创新医疗器械的审批速度明显加快。国家支持创新,支持医药行业健康发展的大方向不会改变,特别是当前疫情在全球肆虐的情况下,国家对关乎老百姓生命健康的医疗卫生投入,会更加不遗余力。全球创新研发浪潮下,受益于工程师红利、成本优势以及自身创新迭代升级,全球创新药产业链向中国转移趋势难以逆转,服务创新药的CXO和科学服务行业显著受益。创新医疗器械的生命周期更长,中国的制造业红利更加明显,未来国产高端医疗器械必将逐渐替代外资,成为国内医院的主要配置对象,市场空间广阔。从海外规律来看,医药行业也是牛股辈出的行业,兼具高质量和成长双重属性,因此,我们也会重点在该领域进行投资。我们最为看好受益于国产替代的医疗设备和器械、受益于创新药的CRO板块和科学服务板块。对于未来的市场,我们保持谨慎乐观,主要原因是:1、目前市场估值已经处于合理较低的位置;2、国家政策开始发力,稳增长成为未来的主要基调,我们相信二季度会看到经济的复苏,全年有望接近完成两会制定的经济发展目标;3、俄乌局势有望缓和,大宗原材料有望恢复到合理位置;4、美国首次加息已经落地,目前市场已经比较悲观,后续难以再对市场有更大的冲击;5、中美两国首脑会晤后,两国关系阶段性缓和,消除了部分市场的担忧。6、新冠疫情在动态清零的政策下,有望被控制住,消费在疫情后将会复苏。我们认为以上这些积极因素将会逐渐体现,市场也有望震荡逐渐走出底部区域。当然,我们也需要做好应对黑天鹅事件的准备,国际局势瞬息万变,很难提前非常准确预判。在选择公司上,我们会继续坚持用五维度甄选高质量公司:1、高盈利能力(高ROIC),这是我们的初心和长期业绩保证;2、现金流好,能够长期给股东创造大量自由现金流;3、优秀的盈利模式,最好是轻资产模式,能够实现较高的内生增长;4、需求长期稳定,并不特别需要爆发增长,在需求波动大或技术迭代快的行业中反而不容易出长期牛股;5、供给壁垒高,竞争格局好,龙头公司具备长期竞争优势。所有这些结果最基本的保障是优秀的管理层、良好的治理结构和市场化的激励机制。正确的价值观和投资理念是投资的灵魂,是穿越市场牛熊的法宝,我们不会为短期的业绩压力而放弃原则,做到知行合一、前后一致、逻辑自洽,不参与市场博弈和投机取巧。坚持从下往上选优秀公司为主,可能短期业绩与市场风格会有阶段性不匹配,但我们希望追求的是长期持续的回报和长期业绩可持续、可复制、可预期、可解释,也希望投资者与我们一路同行,不畏挫折,长期坚持做难但正确的事情,共同实现我们的投资初心!

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